草酸价格近期大幅上涨：国内草酸价格近期明显上涨。自10月底以来，行业平均价格已从6000元/吨上涨至8000元/吨。我们认为，作为一个高污染行业，该品种有望受益于环境保护收紧带来的新一轮商业周期。

　　草酸是一种重要的有机化工原料。自28世纪末合成以来，它已经在工业领域使用了200多年。草酸的品种主要有工业草酸、精制草酸和草酸衍生物。工业草酸是草酸行业最重要的产品，下游需求涵盖制药、稀土、精细化工等领域。精制草酸由工业草酸精制后产生，主要下游需求主要来自电子等高端产业。

　　本轮价格上涨周期预计将超过前三轮：由于草酸的国内市场价格不易获得，我们根据草酸的历史出口单价进行观察，草酸自20世纪以来经历了三个价格上涨周期。前三个周期的大部分与下游对稀土的需求有很大的关系，这与一些供应因素叠加在一起。第四轮价格上涨周期是供应主导的周期。考虑到国内环境保护的严重性，我们认为这一周期的可持续性可能超过前三轮。

　　经过多年的自发产能洗牌和清理，行业格局逐渐清晰：目前基本呈现三足鼎立的局面。龙头企业各自占据了很大的市场份额，而行业也有大量的小产能。根据我们的基层研究，中国大约有15个小型草酸生产能力，其中最大的是2万吨，其中大部分是千吨规模，主要支持稀土矿。

　　我们对该行业供需平衡的假设如下：包括出口在内的国内草酸需求每年总计35万吨，根据当前运营条件，三家龙头企业的总产量约为25万吨。小容量最近受到环境保护的严重影响。如果一半以上的小产能停产，总供应量应在35万吨以内，供需缺口将出现，从而进一步刺激价格上涨。